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视点丨A股要不要延长交易时长

时间:2020-08-06

上证指数编制方案重大改革从7月22日起实施。这顺应了市场呼声,有助于改变指数失真现象。近日市场上又出现新的建议:进一步改革A股交易机制,延长交易时长,从而增强与国际市场联动性。

A股全日交易时长为4小时,在全球主要股市中时长最短。较为成熟的境外证券市场,交易时间都安排得较长。例如,美国纽交所与纳斯达克交易时长为6.5小时;韩国证交所与东京证券交易所分别为6.5小时、5小时。英国、法国、德国的股市交易时间更是长达8.5小时,新加坡交易所为8小时。与A股联动性最强的港股,全日交易时长为5.5小时。其中,美国、英国、法国、德国、韩国及新加坡股市均没有午间休市。

A股创建至今未对交易时长进行过调整。相比之下,为了增强市场竞争力,亚太地区的交易所纷纷增加交易时长。港交所多次延长交易时长,2011年3月7日起由4小时延长至5小时,2012年3月5日起延长至5.5小时。港交所当时强调,延长交易时间并非为了刺激成交额,而是与内地开市时间接轨,强化在本港交易的内地相关证券“价格发现”功能,促进跨市场产品的发展,进一步提升香港市场在区内的竞争力。

有关延长A股交易时长的建议,在今年全国两会期间有代表与委员提出过。全国人大代表、TCL董事长李东生建议,A股每天交易时间增加到5小时。他认为,由于交易时间不足,市场信息可能难以被及时反映在股票当日价格中,降低了市场流动性,削弱了证券市场的定价效率。

上海交通大学上海高级金融学院陈欣教授近日撰文提出,延长交易时间不仅可以提高股票交易量,增加券商收入,更重要的是有助于改善市场定价效率,加强与国际市场的联动性,增强A股市场的国际竞争力,助力沪深两地建设具有世界影响力的国际金融中心。

复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报记者采访时称,延长A股交易时长,可使各种信息更充分地在交易中及时得到反映,有助于投资者更从容地进行交易。延长交易时长,不仅有利于更多国内投资者参与A股交易,也有利于境外投资者参与。吸引更多外资参与A股,有利于人民币国际化的推进。假如通过取消中午休市来延长交易时长,还能给工作繁忙的上班族提供利用午休进行交易的机会。

王尧基指出,在我国资本市场全面深化改革开放之际,延长A股交易时长与其他股市改革举措可并行不悖。延长A股交易时长的改革,不会影响进一步严惩欺诈、放开T+0等更重要改革举措的实施。延长交易时长是优化股市交易环境的举措之一,不仅不影响其他改革举措的推行,还能够相得益彰。

也有市场人士认为,延长交易时长并非A股交易机制改革的关键,即便推出也不会产生明显的利好效应。A股需要倡导价值投资,引导投资者长期投资,而不是过度交易。从给散户投资者提供纠错机会的角度来看,A股研究引入单次T+0交易更为重要。持中性意见的观点则认为,延长交易时长有利无害,尤其是把A股与港股交易时间相接轨,在互联互通机制日趋增强的背景下值得考虑。